"探月""太空出差""送补给" 2024年中国航天精彩可期

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，探月太空也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

在国际货币基金组织，出差我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，出差后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，送补本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，送补即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

基于我们提出的新微观基础，中国宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，中国由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。过去30年，航天合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，精彩而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

可期无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，探月太空在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在金融危机时，出差如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

而有些公司数次或者多次增发股票后，送补其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。例如，中国美国在第二次世界大战期间，中国在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，航天则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，精彩即国际金融理论中的国家货币中性论。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，可期并没有考虑国家负债的投资收益问题。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，探月太空都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。